Нобелевскую премию по экономике 2026 г. дали за учет мнения населения и бизнесменов

2 октября 2026 года Королевская шведская академия наук объявила лауреатами премии по экономическим наукам памяти Альфреда Нобеля профессора Стэнфордского университета Роберта Э. Холла (Robert E. Hall) и профессора Колумбийского университета Майкла Вудфорда (Michael Woodford). Они удостоены награды «за разработку микроэкономических основ макроэкономической стабилизации».

За этой формулировкой стоит исследование одного из главных вопросов современной экономической науки: как государству поддерживать устойчивый экономический рост, сдерживать инфляцию и смягчать кризисы, если миллионы домохозяйств и предприятий самостоятельно принимают решения, руководствуясь собственными интересами, а не желаниями чиновников? Исследования Р. Холла и М. Вудфорда помогли сформировать теоретический фундамент современной макроэкономической политики, объяснить, почему одни решения государства стабилизируют экономику, а другие лишь создают проблемы.

Почему исследования новых нобелевских лауреатов оказались такими актуальными?

Роберт Холл связал макроэкономическое регулирование с изучением потребительского поведения отдельных людей. На первый взгляд, потребление кажется простым экономическим процессом: люди получают доходы, расходуют часть денег на товары и услуги, а часть сберегают. Но для макроэкономики существенно другое: как люди решают, какую часть дохода потратить сегодня, а какую сохранить для будущего?

В 1978 году Р. Холл опубликовал работу «Stochastic Implications of the Life Cycle-Permanent Income Hypothesis: Theory and Evidence», в которой утверждал, что люди как рациональные потребители принимают решения по финансовым вопросам не только на основании текущих доходов. Они исходят из ожидаемых денежных поступлений за длительный период времени и разовые выплаты обычно не производят на них сильного впечатления. По его мнению, если правительство вдруг объявит о разовом повышении зарплат бюджетникам и пенсионных выплат возрастным группам населения в честь важного события (например, выборов), то это не значит, что люди бросятся тратить дополнительные деньги на текущее потребление (с банкетом). Жизненный опыт их учит, что затем обычно происходит рост цен для баланса денежного и товарного предложения. Поэтому рациональный человек израсходует на текущее потребление лишь часть средств, а остальные постарается сберечь на будущее. Если же он ожидает регулярного ежемесячного повышения доходов, то тогда он действительно может рискнуть увеличить свои ежемесячные расходы.

Р. Холл показал, что рациональный потребитель обычно не спешит идти на поводу у правительства, безудержно не тратит дополнительно полученные деньги и поэтому ограниченно стимулирует производство и сферу услуг. Тем самым макроэкономическая мера по стимулированию потребительского спроса и создания у населения бодрого и радостного настроения может и не сработать. Следовательно, эффективность макроэкономической политики сильно зависит от ожиданий населения на ближайшие годы. В работах этого нобелевского лауреата поведение населения поставлено в центр анализа макроэкономической политики. При этом отмечается, что реальные домохозяйства неоднородны: одни могут свободно переносить потребление между периодами, другие живут от зарплаты до зарплаты и вынуждены реагировать на любое изменение текущего дохода. Поэтому современные макроэкономические модели учитывают не только рациональные ожидания, но и различия в доступе к сбережениям и кредитам.

Майкл Вудфорд разработал теоретические подходы, позволяющие объяснить, каким образом центральный банк должен воздействовать на экономику через ожидания бизнеса и населения. Его фундаментальная книга «Interest and Prices: Foundations of a Theory of Monetary Policy», опубликованная в 2003 году, стала одной из ключевых работ по современной теории денежно-кредитной политики. Он показал, что стандартный монетарный подход по регулированию процентной ставки (в Беларуси – ставки рефинансирования) на практике часто не срабатывает. Допустим, центральный банк повышает процентную ставку. Обычно такая мера делает кредиты дороже, что стимулирует сбережения и снижает привлекательность инвестиционных проектов. При снижении ставки механизм действует в обратном направлении: кредитование становится доступнее, часть потребительских и инвестиционных расходов увеличивается.

М. Вудфорд показал, что эффективность воздействия процентной ставки зависит не только от ее текущего значения, но и от ожиданий предприятий и населения. Если компании предполагают длительный период сохранения высоких процентных ставок (что ведет к перераспределению доходов от производителей в пользу банкиров), то они могут отказаться от новых инвестиционных проектов уже сегодня. Если же ожидается постепенное снижение стоимости заимствований, то с учётом ожидаемого восстановления спроса может быть принято положительное инвестиционное решение. Таким образом, центральный банк должен учитывать стоимость денег не только сегодня, но и в прогнозируемом участниками рынка будущем. Поэтому одной из главных задач деятельности центробанка (в Беларуси – Национального банка) является информирование инвесторов и других владельцев крупных денежных сумм о направлении будущей монетарной политики. Речь не обязательно идёт об обещании установить ставку на определённом уровне к конкретной дате. Скорее, центробанк должен объяснить, при каких экономических условиях он намерен менять процентные ставки и какие факторы будут определять его решения. Например, он может убеждать, что ставки по рублевым банковским депозитам опережают темпы инфляции при расчете по индексу потребительских цен и рекомендовать вкладываться в такие депозиты (желательно на два-три года). 

При этом возникает вопрос, насколько рациональный потребитель поверит этим обещаниям. В частности, часть населения считает, что индекс потребительских цен не в полной мере учитывает инфляционные тенденции и, соответственно, может надумать инвестировать временно свободные средства в доллары или евро. 

Исследования Р. Холла и М. Вудфорда показали, что макроэкономические процессы необходимо регулировать не волевым путем, а исходить из мнения людей и руководителей предприятий, которые принимают решения относительно будущего с учётом собственной выгоды, а не хотелок монетарных органов. Поэтому государство и центральный банк должны управлять экономикой с учётом ожидаемой реакции населения и бизнеса. Макроэкономическое регулирование должно базироваться на понимании взаимосвязей между государственными решениями и поведением миллионов экономических субъектов в виде предприятий и домохозяйств. Практическая значимость работ нобелевских лауреатов особенно заметна в условиях, когда государству приходится одновременно решать несколько противоречивых задач: сдерживать инфляцию, поддерживать производство, стимулировать инвестиции и сохранять занятость.

Для условий Республики Беларусь при разработке денежно-кредитных и бюджетных решений следует систематически оценивать инфляционные ожидания населения, их прогнозы своих будущих доходов с учетом стоимости кредитов. Важно анализировать не только средние показатели, но и различия в доходах между группами населения и типами предприятий. Решения о процентных ставках, кредитовании, государственных расходах и налоговой нагрузке необходимо оценивать в единой системе. Например, стимулирование спроса бюджетными средствами может ослабить эффект ограничительной (рестрикционной) денежно-кредитной политики или усиливать инфляцию.

Следует также проводить дифференцированную оценку реакции социальных макрогрупп на предпринимаемые регулятивные действия. Влияние одного и того же макроэкономического решения существенно различается для богатых и бедных домохозяйств, успешных и убыточных предприятий, для коммерческих банков и реального сектора экономики. Поэтому при проведении макроэкономической политики целесообразно выявлять, какие группы получат выгоды, а какие понесут дополнительные издержки и как это повлияет на совокупную экономическую динамику. Последовательное объяснение целей и механизмов принимаемых решений позволит улучшить качество прогнозирования финансовых перспектив для бизнеса и населения. Однако коммуникационная политика центробанка должна подкрепляться соответствием обещаний его реальным действиям с учетом трудностей прогнозирования внешних шоков (санкций).

Высокая научная значимость микроэкономических основ макроэкономической стабилизации не означает, что разработки новых нобелевских лауреатов не лишены определенных недостатков.

Во-первых, предположение о рациональном поведении домашних хозяйств и использовании ими максимально доступной информации не всегда соответствует реальному поведению людей. Домохозяйства могут испытывать финансовые ограничения, недооценивать риски или менять поведение под воздействием психологических факторов.

Во-вторых, экономика подвержена структурным и институциональным изменениям. Технологические сдвиги, санкционные ограничения, изменения международной торговли и перестройка производственных цепочек могут нарушать взаимосвязи, на которых основывались прежние оценки.

В-третьих, экономические интересы участников рынка часто не совпадают. Снижение инфляции может сопровождаться замедлением роста кредита и инвестиций; бюджетная консолидация ведет к сокращению отдельных видов расходов; стимулирование производства вместо импортозамещения может привести к повышению спроса на импорт. Поэтому стабилизационная макроэкономическая политика неизбежно связана с выбором приоритетов и распределением возникающих дополнительных издержек.

Исследования Р. Холла и М. Вудфорда следует рассматривать не как универсальную инструкцию, а как мощный аналитический инструментарий, позволяющий точнее понимать механизмы воздействия государственных решений на экономический рост. Эффективное макроэкономическое регулирование начинается с понимания механизмов принятия решений людьми и предприятиями, а заканчивается оценкой влияния этих решений на всю экономику страны.

А.И. Лученок, д.э.н., профессор

Институт экономики АН Беларуси